“關于這一波教育投資熱，我并沒有特別直觀的感受。最近聊了一些投資機構，感覺還是看的多，但真正去投的比較少。”航天創客創始人耿賽猛對藍鯨教育說道，“這次資本都回歸理性了，不像2013年，大家都是要先占賽道。

今年以來，在線教育不斷融資成功，融資金額不斷被刷新。5月31日，猿輔導，1.2億美元；8月14日，作業幫，1.5億美元；8月23日，VIPKID，2億美元。相信過不了多久，這一金額將再次被刷新。

同時，許多令人感到振奮的聲音傳來。真格基金成立專項教育基金，其創始人徐小平說，在線教育真正的奇跡將出現在中國；新東方創始人俞敏洪則在一次論壇中表示，未來教育領域出現的上市公司應該是所有領域中最多的。

在線教育，似乎再次站在了風口之上。

不過，與耿賽猛感受相似，互聯網教育觀察者徐華向藍鯨教育表示，“資金回暖只是概念上的一種感覺，這是因為有些項目拿的資金相對高額，激發了大家對教育領域投資的重視程度。但從數量級來看，目前披露的投資案例數量仍然呈現下降趨勢。”

那么，這次的投資熱潮因何而起，這是在線教育的又一次風口嗎？

藍象資本合伙人寧柏宇認為，創業和投資收益帶來的眼球效應，明星項目融資，教育公司海外上市，上市龍頭市值飆升，教育創始人上富豪榜，是掀起這一波教育投資熱潮的主要原因。

在線教育不再停留在概念與情懷上，而是讓人看到了巨大利益。

今年以來，不只是明星項目不斷獲得高額融資，也有如博實樂教育、紅黃藍、瑞思學科英語等公司先后赴美上市，同時，新東方、好未來等領頭羊教育上市公司的市值也在不斷飆升。

更加值得一提的是，今年10月，胡潤研究院發布《36計·胡潤百富榜2017》，37歲的好未來董事長張邦鑫以400億財富首次成為“80后”白手起家首富，而在去年，張邦鑫是以130億元身家與滴滴程維并列第三。

“大家已經不再講故事，不再說商業模式，而是扎扎實實地讓人看到了大規模營收，這是資本在教育領域持續下注的重要原因。”寧柏宇對藍鯨教育說。

輕輕家教CEO劉?？婆c寧柏宇觀點相似。他對藍鯨教育表示，這波在線投資熱潮最重要的原因來自于投資人的相信，“ 原來2013年時，好未來、新東方只有幾十億美金，但在過去一年時間，它們在美國漲得非常厲害，這讓大家注意到，教育領域完全可以誕生出百億美金的公司。”

那么，相較于2013年的教育投資熱潮，這一次又有什么不一樣？

可以看到，今年獲得融資的幾個明星教育項目背后，是真格基金、紅杉資本、經緯中國等頂級基金。“大家開始扎堆，都愿意把錢放到一些頭部標的里面。”劉?？普f。

相比較而下，早期項目獲得的融資數量與金額則較小，且大多是與人工智能、大數據相結合的初創公司。

教育行業FA機構桃李資本合伙人郭西凡則認為，2013年更多是偏向工具型與流量型，但現在更傾向于投資培訓型公司，重點是看項目的盈利能力。

寧柏宇感同身受。“2013年，在線教育還處于探索階段，投媒體、投工具、投內容、投平臺，相對今年來講，這更像是嘗試型投資——大家想看看科技與教育的結合到底能產生什么樣的爆款產品或模式。 但今年，大家都已經看清楚什么樣的教育形式會產生營收，所以對在線直播、國際學校、幼兒園等教育公司更加青睞。”

不過，根據第三方機構統計的一項數據顯示，目前，70%的在線教育公司處于虧損狀態；10%的公司能夠持平，能夠盈利的僅占5%。

“To C領域，在線教育公司中仍然沒有出現特別突出的得到驗證的模式，還處于收入爆發的過程中。”清科集團投資總監何艷說。

盈利問題，是懸在在線教育公司頭上的達摩克利斯之劍。

據公開數據顯示，2014年，死亡的在線教育企業超過60家；2015年，約15%的在線教育項目陣亡，其中包括曾經名噪一時的家教O2O平臺“老師來了”等公司。

此后兩年，相繼有在線教育公司死亡的聲音傳來，包括運營了7年的拓詞app、頂著阿里系創業光環的星空琴行等明星公司。但同時，也有公司踏出自己的一條路來，猿題庫成功轉型直播課，英語流利說進行知識變現。曾經不被看好的家教O2O，僅輕輕家教活了下來，據其CEO劉?？仆嘎?，“2016年下半年開始，輕輕家教運營數據穩定上漲，月環比增長基本保持在15%左右。”

“任何形式都不重要，這是為了引起別人的注意而扣的帽子，教育的核心就是老師品控、數量供給和賦能。”劉?？瓶偨Y經驗道

歸根結底，在線教育當前虧損的主要原因在于獲客成本比較高，這與用戶的消費習慣有關。但是可以看到的是，用戶習慣在快速改變，80后家長作為互聯網原住民更加接受網絡教學模式，這個趨勢是不可逆的。“當下在線教育企業的虧損是為了占據市場品牌先機，畢竟，市場品牌的成本在未來會更高。”劉?？普f。

作為投資人，何艷對在線教育實現盈利非常有信心，“在線教育走向盈利是確定的，只不過是有快有慢而已。”她分析道，“C端用戶的付費習慣已經基本養成，只是目前，一線二線三線城市的發展速度和付款金額意愿可能還不一樣。”

“五年之后，在線教育公司會全面盈利。”寧柏宇更加信心滿滿。

他分析道，在線教育公司目前的虧損是階段性虧損，我們已經看到能夠規模性盈利的在線教育公司，比如學而思網校、新東方在線等，而一旦一個模式被驗證盈利之后，它會迅速地在行業內傳導。

“一個行業主要的領先者開始賺錢，其他公司就可以利用領先者研究出來的路徑，也實現快速盈利。”寧柏宇說。

2014年智能題庫、2015年家教O2O、2016年直播課，2017年AI+教育……一波又一波教育創業熱潮曾經掀起，無數教育公司伴隨著這些所謂的風口誕生，發展，隕落或者走向更遠。

未來，什么樣的公司能夠勝出？

星河互聯教育事業部郭偉認為，對教學產品的質量和成本有控制，能夠獲得有信任感的流量，同時滿足這兩個條件的項目更有機會勝出。

徐華則認為，擁有一定用戶受眾規模，并能實現數據化的教育公司更具備發展空間。“不光是單一的課程售賣模式，而是能夠有技術架構來改善教學過程，使學生學習更有效率，使學習結果可量化。”但機會來臨的同時，挑戰也與之共存。

郭偉認為，在線教育面臨的最大挑戰是獲客成本太高，畢竟流量紅利已經過去了。這也是阻礙在線教育盈利的重要原因之一。

寧柏宇則一針見血地指出，教育行業目前面臨的挑戰之一便是人才匱乏。“像學而思網校、新東方在線等在線教育行業頭部公司的人才還在積累過程中，尚未溢出，這就導致其他做在線教育的公司，在各個環節都缺乏人才，比如招生、課程設計、教師管理、教研體系、平臺建設等。”

“只有當各個環節得到優化時，在線教育才能實現規?；?。”寧柏宇說，“在線教育要想有更大的發展，最重要的是解決行業人才系統化與規?；囵B問題。